Группа Черкизово планирует собрать заявки на свой новый выпуск облигаций завтра, 17 июля. Мясо-мейкеры анонсировали третий подряд флоатер с привязкой к ключевой ставке.
Акции Черкизово торгуются на Мосбирже под тикером GCHE ещё с 2006 года.
Основные владельцы группы: семья её основателя Игоря Бабаева.
Кредитный рейтинг: AA от АКРА (повышен в августе 2024) и Эксперт РА (май 2025).
В обращении 6 выпусков облигаций Черкизово суммарным объемом 48,5 млрд ₽, включая один в юанях.
Финансовые результаты Черкизово Ждём отчетность за 6 мес. 2025, а пока что смотрим на основные цифры из отчета по МСФО за 2024 г.
Выручка: 259 млрд ₽ (+14% г/г). Скромный рост, при этом расходы компании росли быстрее инфляции.
Скорр. EBITDA: 46,3 млрд ₽ (-5%). Подвели низкие цены на курицу после их резкого взлёта в 2023-м, когда EBITDA увеличилась сразу на 66% и достигла 50 млрд ₽.
Выручка: 259 млрд ₽ (+14% г/г). Скромный рост, при этом расходы компании росли быстрее инфляции.
Скорр. EBITDA: 46,3 млрд ₽ (-5%). Подвели низкие цены на курицу после их резкого взлёта в 2023-м, когда EBITDA увеличилась сразу на 66% и достигла 50 млрд ₽.
Чистая прибыль: 19,9 млрд ₽ (-39,8% г/г). Операционные издержки, процентные расходы и отсутствие роста цен на основную продукцию вылились в сильное падение прибыли. В 2023 г. прибыль составила 36,4 млрд ₽ (исторический рекорд).
Собств. капитал: 125 млрд ₽ (+4% г/г). Размер активов за год вырос на 15% до 327 млрд ₽. На балансе 10,4 млрд ₽ кэша (в начале 2024 г. было 15,3 млрд).
Чистый долг: 141 млрд ₽ (+38,5%). Долговая нагрузка по показателю ЧД / EBITDA увеличилась с 1,9х до 3х — фактически, вернулась к значениям 2022 г.
Неаудированные данные за 1 кв. 2025: выручка 65,4 млрд ₽ (+11,2% г/г), убыток 786 млн ₽ против прибыли в 2,97 млрд ₽ годом ранее. Экспортные продажи увеличились на 41% в денежном и на 36% в натуральном выражении за счет роста поставок в страны СНГ, Азии и Ближнего Востока.
Чистый долг: 141 млрд ₽ (+38,5%). Долговая нагрузка по показателю ЧД / EBITDA увеличилась с 1,9х до 3х — фактически, вернулась к значениям 2022 г.
Неаудированные данные за 1 кв. 2025: выручка 65,4 млрд ₽ (+11,2% г/г), убыток 786 млн ₽ против прибыли в 2,97 млрд ₽ годом ранее. Экспортные продажи увеличились на 41% в денежном и на 36% в натуральном выражении за счет роста поставок в страны СНГ, Азии и Ближнего Востока.
Параметры выпуска:
Сбор заявок — 17 июля, размещение — 22 июля 2025.
- Название: Черкиз-002Р-02
- Номинал: 1000 ₽
- Объем: до 10 млрд ₽
- Купон до: КС+220 б.п.
- Выплаты: 12 раз в год
- Погашение: через 2 года
- Амортизация: нет
- Оферта: да (колл на 3, 6, 9, 12, 15, 18, 21 купоне)
- Рейтинг: АА от АКРА и ЭкспертРА
- Только для квалов: нет
Сбор заявок — 17 июля, размещение — 22 июля 2025.
Черкизово размещает флоатер объемом 10 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и с кучей колл-опционов через каждые 3 месяца.
Из плюсов:
- Крупный и надежный эмитент. Крупнейший производитель и переработчик мясной продукции в РФ с очень высоким кредитным рейтингом AA.
Из минусов:
- Ухудшающиеся показатели. После высокой базы 2023 г., в прошлом году бизнесу поплохело. Выручка едва догнала инфляцию, EBITDA просела, а прибыль г/г вообще рухнула на 40%.
- Растущий долг. Долговая нагрузка из-за высоких ставок и новых долгов опять вернулась на значение 3х — ещё не критично, но уже ощутимо. 1-й квартал 2025 оказался убыточным и ситуацию пока никак не исправил.
- Скромная доходность. Ориентир спреда 220 б.п. — откровенно скучный. Хотя, учитывая что на долговом рынке неадекватный «жор», а надежные фиксы типа недавнего «Магнита» уже покупают с купоном ниже 15% — зачем эмитентам предлагать больше?
- Процентный риск. Если действительно начался устойчивый цикл снижения ставок, то покупать флоатеры сейчас может быть неудачной идеей.
- Непонятный срок обращения. Ваши бумаги могут принудительно забрать почти в любой момент на протяжении этих 2 лет. Неясно, как в этом случае нормально планировать свои инвестиции.